Sas Proc Expand Moving Average Example

O Data Set Options nomeia o conjunto de dados de entrada. Se a opção DADOS for omitida, o conjunto de dados SAS criado mais recentemente será utilizado. Nomeia o conjunto de dados de saída contendo as séries temporais resultantes. Se OUT não for especificado, o conjunto de dados é nomeado usando a convenção DATA n. Consulte a seção Conjunto de dados OUT para obter detalhes. Nomeia um conjunto de dados de saída contendo os coeficientes das curvas spline ajustadas à série de entrada. Se a opção OUTEST não for especificada, os coeficientes spline não serão emitidos. Consulte a seção Conjunto de dados OUTEST para obter detalhes. As Opções que Definem Frequências de Entrada e Saída controlam o alinhamento das datas SAS utilizadas para identificar as observações de saída. A opção ALIGN permite os seguintes valores: BEGINNING BEG B, MIDDLE MID M e ENDING END E. BEGINNING é o padrão. Especifica o número de observações de saída a serem criadas a partir das observações de entrada. FATOR n especifica que n observações de saída devem ser produzidas para cada observação de entrada. FATOR (n m) especifica que n observações de saída devem ser produzidas para cada grupo de m observações de entrada. O FATOR n é o mesmo que o FATOR (n ° 1). Na opção FACTOR (), uma vírgula pode ser usada em vez de um dois-pontos ou o delimitador pode ser omitido. Assim, FATOR (n m) ou FATOR (n m) é o mesmo que FATOR (n m). A opção FACTOR não pode ser utilizada se a opção TO for utilizada. O valor padrão é FACTOR (1: 1). Para obter mais informações, consulte a seção Conversão de freqüência. Especifica o intervalo de tempo entre as observações no conjunto de dados de entrada. Exemplos de valores FROM são YEAR, QTR, MONTH, DAY e HOUR. Consulte o Capítulo 4, Intervalos de data, Formatos e Funções, para obter uma descrição completa e exemplos de especificações de intervalos. Especifica o intervalo de tempo entre as observações no conjunto de dados de saída. Por padrão, o intervalo TO é gerado a partir da combinação dos valores FROM e FACTOR ou é definido como o valor FROM se FACTOR não for especificado. Consulte o Capítulo 4, Intervalos de data, Formatos e Funções, para obter uma descrição das especificações de intervalos. Opções para Controlar a Interpolação especifica que valores ausentes no início ou no final da série de entrada sejam substituídos por valores produzidos por uma extrapolação linear da curva de interpolação ajustada à série de entrada. Consulte a seção Extrapolação mais adiante neste capítulo para obter detalhes. Por padrão, PROC EXPAND evita extrapolar valores além do primeiro ou último valor de entrada para uma série e apenas interpola valores dentro do intervalo dos valores de entrada não perdidos. Observe que os valores extrapolados geralmente não são muito precisos e para o método SPLINE os resultados da opção EXTRAPOLATE podem ser muito razoáveis. A opção EXTRAPOLATE raramente é utilizada. A opção METHOD METHODSPLINE (constraint lt. Constraint) especifica o método usado para converter a série de dados. Os métodos suportados são SPLINE, JOIN, STEP, AGGREGATE e NONE. A opção METHOD especificada na instrução PROC EXPAND pode ser substituída para determinadas séries pela opção METHOD na instrução CONVERT. O padrão é METHODSPLINE. As especificações de restrição para METHODSPLINE podem ter os valores NOTAKNOT (o padrão), NATURAL, valor SLOPE. E / ou valor CURVATURE. Consulte a seção Métodos de conversão para obter mais informações sobre esses métodos. Indica as características de observação da série de tempo de entrada e da série de saída. Especificar a opção OBSERVED na instrução PROC EXPAND define o valor OBSERVED padrão para instruções CONVERT subseqüentes. Consulte as seções CONVERT Statement e OBSERVED Option mais adiante neste capítulo para obter detalhes. O padrão é OBSERVEDBEGINNING. Opções de Controle de Saída Gráfica especifica a saída gráfica desejada. Se a opção PLOTS é usada, a saída gráfica especificada é produzida para cada variável de saída especificada por uma instrução CONVERT. Por padrão, o procedimento EXPAND não produz saída gráfica. As seguintes opções de PLOTS estão disponíveis. As opções necessárias estão listadas entre parênteses nas descrições da parcela quando necessário. Traça os gráficos de série de entrada a série de entrada transformada (opção TRANSFORMIN) traça a série de entrada ea série de entrada transformada em um gráfico com dois eixos Y. A entrada ea série transformada são mostradas em escalas separadas. (Opção TRANSFORMIN) traça tanto a série de entrada como a série de entrada transformada em um gráfico com um eixo Y. As séries de entrada e transformada são mostradas na mesma escala. (Opção TRANSFORMIN) traça a série convertida, após transformações de entrada e interpolação, mas antes de quaisquer transformações TRANSFORMOUT serem aplicadas (opção METHOD), as séries transformadas (opção TRANSFORMOUT) traçam a série convertida ea série de saída transformada em um gráfico com dois Y eixo. As séries de saída convertida e transformada são mostradas em escalas separadas. (Opção TRANSFORMOUT) traça tanto a série convertida como a série de saída transformada em um gráfico com um eixo Y. As séries de saída convertidas e transformadas são mostradas na mesma escala. (Opção TRANSFORMOUT) trace a série armazenada no conjunto de dados OUT (combinação de opções TRANSFORMIN, METHOD e TRANFORMOUT) produz todas as parcelas, exceto as parcelas Joint e Cross. (O mesmo que PLOTS (ENTRADA TRANFORMINA CONVERTIDA TRANSFORMOUT).) A opção PLOTS produz resultados associados a cada variável de saída de instrução CONVERT e as opções listadas na especificação PLOTS. Consulte a seção Detalhes da opção PLOTS para obter mais informações. As operações que podem ser usadas nas opções TRANSFORMIN e TRANSFORMOUT são mostradas na Tabela 14.1. As operações são aplicadas a cada valor da série. Cada valor da série é substituído pelo resultado da operação. Na Tabela 14.1. Ou x representa o valor da série em um determinado período de tempo t antes que a transformação seja aplicada, representa o valor da série de resultados e N representa o número total de observações. A notação n indica que o argumento n é opcional, o padrão é 1. A janela de notação é usada como o argumento para os operadores de estatísticas móveis e indica que você pode especificar um número inteiro de períodos n ou uma lista de n pesos em parênteses. A seqüência de notação é usada como o argumento para os operadores de seqüência e indica que você deve especificar uma seqüência de números. A notação s indica o comprimento da sazonalidade, e é um argumento exigido. Tabela 14.1 Operações de Transformação Movendo Operadores de Janela de Tempo Alguns operadores calculam estatísticas para um conjunto de valores dentro de uma janela de tempo em movimento, estes são chamados de operadores de janela de tempo em movimento. Existem versões centradas e para trás desses operadores. Os operadores de janela de tempo em movimento centrado são CMOVAVE, CMOVCSS, CMOVGMEAN, CMOVMAX, CMOVMED, CMOVMIN, CMOVPROD, CMOVRANGE, CMOVRANK, CMOVSTD, CMOVSUM, CMOVTVALUE, CMOVUSS e CMOVVAR. Estes operadores calculam as estatísticas dos valores das observações. Os operadores de janela de tempo de movimento para trás são MOVAVE, MOVCSS, MOVGMEAN, MOVMAX, MOVMED, MOVIM, MOVPROD, MOVRANGE, MOVRANK, MOVSTD, MOVSUM, MOVTVALUE, MOVUSS e MOVVAR. Estes operadores calculam estatísticas dos valores. Todos os operadores de janela de tempo em movimento aceitam um argumento especificando o número de períodos a serem incluídos na janela de tempo. Por exemplo, a seguinte instrução calcula uma média móvel de retrocesso de cinco períodos de X. Neste exemplo, a transformação resultante é A seguinte instrução calcula uma média móvel centrada de cinco períodos de X. Neste exemplo, a transformação resultante é Se a janela com um operador de janela de tempo móvel em movimento não for um número ímpar, um valor mais atrasado que o valor de chumbo é incluído na janela de tempo. Por exemplo, o resultado do operador CMOVAVE 4 é Você pode calcular uma operação de janela de tempo de movimento em frente combinando um operador de janela de tempo de movimento para trás com o operador REVERSE. Por exemplo, a seguinte instrução calcula uma média móvel forward de cinco períodos de X. Neste exemplo, a transformação resultante é Alguns dos operadores de janela de tempo móvel permitem especificar uma lista de valores de peso para calcular estatísticas ponderadas. Estes são CMOVAVE, CMOVCSS, CMOVGMEAN, CMOVPROD, CMOVSTD, CMOVTVALUE, CMOVUSS, CMOVVAR, MOVAVE, MOVCSS, MOVGMEAN, MOVPROD, MOVSTD, MOVTVALUE, MOVUSS e MOVVAR. Para especificar um operador de janela de tempo de movimento ponderado, insira os valores de peso entre parênteses após o nome do operador. A largura da janela é igual ao número de pesos que você especificar não especificar. Por exemplo, a seguinte instrução calcula uma média móvel ponderada de cinco períodos centrada de X. Neste exemplo, a transformação resultante é. Os valores de peso devem ser maiores que zero. Se os pesos não somarem 1, os pesos especificados são divididos pela sua soma para produzir os pesos usados ​​para calcular a estatística. Uma janela de tempo completo não está disponível no início da série. Para os operadores centrados uma janela completa também não está disponível no final da série. O cálculo dos operadores de janela de tempo móvel é ajustado para estas condições de contorno como se segue. Para operadores de janela que se movem para trás, a largura da janela de tempo é encurtada no início da série. Por exemplo, os resultados do operador MOVSUM 3 são valores ausentes Você pode truncar o comprimento da série de resultados usando os operadores TRIM, TRIMLEFT e TRIMRIGHT para definir valores a serem faltando no início ou no final da série. Você pode usar essas funções para aparar os resultados dos operadores de janela de tempo em movimento para que a série de resultados contenha apenas valores calculados a partir de uma janela de tempo de largura total. Por exemplo, as seguintes instruções calculam uma média móvel de cinco períodos centrada de X. E eles definem valores faltando nas extremidades da série que são médias de menos de cinco valores. Normalmente, a janela de tempo móvel e os operadores de estatísticas cumulativas ignoram os valores em falta e calculam os respectivos resultados para os valores não perdidos. Quando precedido pelo operador NOMISS, estas funções produzem um resultado em falta se qualquer valor dentro da janela de tempo estiver em falta. O operador NOMISS não executa quaisquer cálculos, mas serve para modificar a operação do operador da janela de tempo móvel que a segue. O operador NOMISS não tem efeito a menos que seja seguido por um operador de janela de tempo móvel. Por exemplo, a instrução a seguir calcula uma média móvel de cinco períodos da variável X, mas produz um valor ausente quando qualquer um dos cinco valores está faltando. A instrução a seguir calcula a soma cumulativa da variável X, mas produz um valor ausente para todos os períodos após o primeiro valor X em falta. Semelhante ao operador NOMISS, o operador MISSONLY não executa quaisquer cálculos (a menos que seja seguido pela opção MEAN), mas serve para modificar a operação do operador da janela de tempo móvel que a segue. Quando precedido pelo operador MISSONLY, estes operadores de janela de tempo de movimento substituem quaisquer valores em falta pela estatística de movimento e deixam valores não perdidos inalterados. Por exemplo, a instrução a seguir substitui quaisquer valores ausentes da variável X por uma média móvel exponencialmente ponderada dos valores passados ​​de X e deixa inalterados os valores não perdidos. Os valores em falta são interpolados utilizando a média móvel exponencialmente ponderada especificada. (Isso também é chamado de suavização exponencial simples.) A seguinte declaração substitui quaisquer valores ausentes da variável X pela média geral de X. Você pode usar o operador SETMISS para substituir valores ausentes por um número especificado. Por exemplo, a seguinte declaração substitui quaisquer valores ausentes da variável X pelo número 8.77. Operadores de Decomposição Clássica Se é uma série temporal sazonal com observações por estação, os métodos clássicos de decomposição dividem as séries temporais em quatro componentes: tendência, ciclo, sazonalidade e componentes irregulares. Os componentes de tendência e ciclo são frequentemente combinados para formar a componente tendência-ciclo. Existem duas formas básicas de decomposição clássica: multiplicativa e aditiva, que são mostradas abaixo. Exemplos de Uso Os índices sazonais multiplicativos são 0,9, 1,2. 0,8 e 1,1 para os quatro trimestres. Seja SEASADJ uma variável de séries temporais trimestral que tenha sido ajustada sazonalmente de forma multiplicativa. Para restaurar a sazonalidade para SEASADJ use a seguinte transformação: Os índices sazonais aditivos são 4,4, -1,1, -2,1 e -1,2 para os quatro trimestres. Seja SEASADJ uma variável de séries temporais trimestrais que tenha sido ajustada sazonalmente de forma aditiva. Para restaurar a sazonalidade para SEASADJ use a seguinte transformação: Set Operators Para os operadores set, o primeiro parâmetro,, representa o valor a ser substituído eo segundo parâmetro,, representa o valor de substituição. A substituição pode ser localizada para o início, meio ou fim da série. Exemplos de uso Suponha que uma loja tenha sido aberta recentemente e que o histórico de vendas esteja armazenado em um banco de dados que não reconheça valores ausentes. Mesmo que a demanda possa ter existido antes da abertura das lojas, esse banco de dados atribui o valor de zero. Modelar o histórico de vendas pode ser problemático porque o histórico de vendas é quase zero. Para compensar esta deficiência, os valores zero iniciais devem ser definidos como faltando com os valores zero restantes inalterados (representando nenhuma demanda). Da mesma forma, suponha que uma loja esteja fechada recentemente. A demanda pode ainda estar presente e, portanto, um valor registrado de zero não reflete com precisão a demanda real. Scale OperatorEu estou tentando calcular médias móveis trimestrais dentro de um grupo por, no entanto, há diferentes números de observações dentro de cada grupo. Tenho visto alguns exemplos, mas eles assumem o mesmo número de observações precisam ser média em todo. Aqui está um exemplo: os itens a e d são comprados em cada trimestre, mas o item b só é comprado no segundo e terceiro trimestres, enquanto o item c é comprado somente no trimestre 4. Portanto, o por grupo seria por item trimestre trimestre Quantidade O exemplo acima é uma versão aguada. Estou usando dados de séries temporais e mesmo que um item seja comprado a cada trimestre em um ano, ele não pode ser comprado a cada trimestre em outro ano, ou não pode ser comprado em tudo para um determinado ano. Existe uma maneira simples de calcular médias móveis para este tipo de dados sem interpolação Se possível, você também pode incluir um exemplo com interpolação Qualquer ajuda seria apreciada. Eu tentei expandir os dados para incluir valores em falta para que as médias móveis podem ser computadas como paigemiller sugeriu. Eu estou trabalhando com SAS / ETS pela maneira. Estou usando dados mensais ea variável de data é formatada como monyy. Aqui está o código que eu estou usando para expandir os dados: proc class class datafisher3 class class data execute proc expand datafisher3 outfshrexp frommonth methodnone por classe item não incluem data em por grupo aqui ou não vai funcionar Pergunta: Eu pensei que isso resolveu a minha falta Valores de valor no começo / fim da série (por exemplo, os valores para uma variável começam em março em vez de janeiro e podem terminar em outubro em vez de dezembro), esses valores permanecem ausentes (não aparecem no Conjunto de dados expandido) mesmo que o resto da série seja expandido. Existe uma maneira, ou uma opção em proc expandir, para obter SAS para indicar que esses valores estão faltando também Bem, aqui está o código básico que estou usando para calcular médias móveis. Embora eu precise corrigir o problema de valores em falta, este código funciona muito bem. Você pode converter vários vars de uma só vez e usar várias declarações de conversão para criar diferentes médias móveis de uma só vez para esses vars. Proc sort dataold por classe item data executar proc expandir dataold outnew converter var1movingaverage / methodnone transformout (movave 3) Como parte da minha previsão estou usando uma média móvel com base em três observações. Calculando isso em SAS eu consegui fazê-lo apenas para os dados de resultado e não conseguiu fazê-lo para os dados de previsão. A média móvel para um mês específico deve ser a média dos mesmos meses três anos atrás. Eu tentei diferentes tipos de sintaxe, mas eu não encontrei nada que faz um cálculo correto para valores após maio de 2014 (meu último resultado). Esta sintaxe cria valores corretos até maio de 2014. Depois que tudo está em branco (eu criei o MA depois disso de várias maneiras, mas nunca correto). Proc expandir dataQQQ outQQQQ transformout (reverse movave 3 reverse) Quaisquer idéias / funções que eu acho que deve funcionar a partir desta configuração. Proc expand é usado para transformar dados do que para usá-lo para previsão. Se você está realmente procurando médias móveis simples (não ponderadas exponencialmente) você poderia usar uma etapa de dados. Talvez algo como isto: Dados AForecast (Dropdummy) Reter manequim Conjunto A dummySum (dummy, ACTUAL, - Lag3 (real)) MovAve3GDdummy / 3 Run P. S. Crédito vai para SAS :-) Eu vi esse tipo de solução. O problema no entanto é que o meu MA não é tão simples como aquele (eles ainda são simples, mas não o suficiente ..). Para junho de 2014 eu quero a média de junho de 2011-2013. E assim por diante, assim eu não quero apenas a média dos três últimos meses. Como posso adicionar uma declaração por e uma variável de ID à sua solução Dê-nos um exemplo para ilustrar o seu problema. Eu poderia estar inteiramente errado, mas eu penso: Let Periods3 Let Lead5 Let Multiplier12 / 12 meses / Data A (Dropi j k) Formato Data Data9. Faça k1 a 3 Do j1 a 5 Do i1 a 12 DateMDY (i, 1, J2000) ACTUALRound (Normal (1) k20) / k como Desvio Padrão / Output IDK End End End Run / simples sazonal () média móvel / Dados AForecast (KeepID Data MovAve ACTUAL) Set Um por ID matriz fictício matriz dummysum matriz dummysum1-dummysum12 dummy1-dummy12 dummydrop dummydrop1-dummydrop12 Reter dummysum1-dummysum12 Não i1 a 12 Se Month (Date) eq i Então faz o manequim dummydrop ACTUAL LagampCombLag. (ACTUAL) End End If First. ID Então Do count0 Do i1 To 12 dummysum 0 End Contagem final1 Se contagem gt ampCombLag. Então Do Do i1 To 12 dummysum Soma (dummysum, dummy, - dummydrop) End End Else Do Do i1 To 12 dummysum Soma (dummysum, dummy) End End Se contagem ge ampCombLag. Então Do Do i1 To 12 Se não faltar (dummy) Then dummysumactdummysum End MovAvedummysumact / ampPeriods. End Run / fill in lead / Dados AForecastLead (Dropi) Retenção Data ID MveAve Definir AForecast Por ID Se Last. ID Então Fazer Saída Do i1 para ampLead. DateIntNX (mês, Data, 1, mesmo) REAL. Output End End Output Run Obrigado udosas. Eu realmente não poderia começar com isso depois de voltar de minhas férias, mas agora eu posso encontrar algum tempo e eu já encontrei algum uso de sua resposta. No entanto, não estou lá ainda. Eu acho que eu não preciso de seu tipo de etapa de dados, porque eu já tenho um MANAD variável de data (YYMMN6. 200.801-201.812) e, claro, o meu variável de interesse SGIRODFPANDEL (com valores de 200.801 até 201.405). Ao escrever o meu passo proc TimeData Im fazendo assim: proc TimeData datahave outnull outarraywant id MANAD intervalMONTH fazer 1 a movavg COMPRIMENTO (SGIRODFPANDELt-12SGIRODFPANDELt-24SG IRODFPANDELt-36) / 3 Então eu recebi valores movavg de 201101 até 201505. O meu objectivo é no entanto Para obter valores de 201406 até 201812. Daí eu quero valores de média móvel que dependem de uma mistura de valores SGIRODFPANDEL e valores movavg e alguns que só depende de valores movavg. Isso é possível Quando substituo LENGTH por outra coisa, simplesmente não funciona. O que estou fazendo wrongSas proc expandir exemplo de média móvel Sas proc expandir exemplo de média móvel Isso geralmente leva algumas semanas para monitorar o desempenho exampel os ativos no mercado para compreendê-lo examplw. Corretores de negociação de opções binárias. Opções broker revisão: spotoption plataforma binária opções corretores. Não quero fazer um A opção de replicação opções binárias seguro binário comércio idéias ex. Um trabalho projeta olhar dentro. É alsopatible com todas as plataformas de negociação binárias maiores aaverage, e pode ser acessado por ambos os comerciantes americanos e europeus. Calculadora. Ganhe dinheiro em dinheiro. 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Relevância acima da confiabilidade Não iremos revisitar o acalorado debate sobre se as empresas deveriam gastar opções de ações para empregados. No entanto, devemos estabelecer duas coisas. Em primeiro lugar, os peritos do Conselho de Normas de Contabilidade Financeira (FASB) queriam exigir opções que expensissem desde o início dos anos 90. Apesar da pressão política, o gasto passou a ser mais ou menos inevitável quando o International Accounting Board (IASB) o exigiu por causa do empenho deliberado na convergência entre os padrões de contabilidade norte-americanos e internacionais. Em segundo lugar, entre os argumentos há um debate legítimo sobre as duas principais qualidades da informação contábil: relevância e confiabilidade. As demonstrações financeiras apresentam o padrão de relevância quando incluem todos os custos materiais incorridos pela empresa - e ninguém nega seriamente que as opções são um custo. Os custos relatados nas demonstrações financeiras alcançam o padrão de confiabilidade quando são medidos de forma imparcial e precisa. Essas duas qualidades de relevância e confiabilidade muitas vezes choque no quadro contábil. Por exemplo, o imobiliário é carregado pelo custo histórico porque o custo histórico é mais confiável (mas menos relevante) do que o valor de mercado - ou seja, podemos medir com confiabilidade quanto foi gasto para adquirir a propriedade. Os oponentes da despesa priorizam a confiabilidade, insistindo que os custos das opções não podem ser medidos com exatidão consistente. FASB quer priorizar a relevância, acreditando que estar aproximadamente correto na captura de um custo é mais importante / correto do que ser precisamente errado em omiti-lo completamente. Divulgação exigida, mas não reconhecimento por agora Em março de 2004, a regra atual (FAS 123) exige a divulgação, mas não o reconhecimento. Isso significa que as estimativas de custos de opções devem ser divulgadas como uma nota de rodapé, mas não precisam ser reconhecidas como uma despesa na demonstração de resultados, onde reduziriam o lucro reportado (lucro ou lucro líquido). Isso significa que a maioria das empresas realmente divulgar quatro ganhos por ação (EPS) números - a menos que eles voluntariamente optar por reconhecer as opções como centenas já fizeram: Na Demonstração de Resultados: 1. Basic EPS 2. Diluído EPS 1. Pro Forma Basic EPS 2. Pro Forma Diluído EPS EPS diluído captura algumas opções - aqueles que são antigos e no dinheiro Um desafio fundamental na computação EPS é a diluição potencial. Especificamente, o que fazemos com as opções pendentes, mas não exercidas, as antigas opções concedidas em anos anteriores que podem ser facilmente convertidas em ações ordinárias a qualquer momento (Isto se aplica não apenas às opções de ações, mas também às dívidas conversíveis e alguns derivativos). Diluído O EPS tenta capturar essa diluição potencial usando o método do estoque de tesouraria ilustrado abaixo. Nossa empresa hipotética tem 100.000 ações ordinárias em circulação, mas também tem 10.000 opções pendentes que estão todos no dinheiro. Ou seja, eles foram concedidos com um preço de exercício 7, mas o estoque desde então subiu para 20: EPS básico (lucro líquido / ações ordinárias) é simples: 300.000 / 100.000 3 por ação. O EPS diluído utiliza o método do estoque em tesouraria para responder à seguinte questão: hipoteticamente, quantas ações ordinárias estariam em circulação se todas as opções em circulação fossem exercidas hoje No exemplo acima discutido, o exercício por si só acrescentaria 10.000 ações ordinárias ao base. No entanto, o exercício simulado proporcionaria à empresa dinheiro extra: receita de exercício de 7 por opção, mais um benefício fiscal. O benefício fiscal é dinheiro real porque a empresa consegue reduzir seu lucro tributável pelo ganho de opções - neste caso, 13 por opção exercida. Porque porque o IRS está indo coletar impostos dos titulares de opções que pagarão o imposto de renda ordinário no mesmo ganho. (Observe que o benefício fiscal se refere a opções de ações não qualificadas. As chamadas opções de ações de incentivo (ISOs) não podem ser dedutíveis de impostos para a empresa, mas menos de 20 das opções concedidas são ISOs.) Vejamos como 100.000 ações ordinárias se tornam 103.900 ações diluídas de acordo com o método das ações em tesouraria, que, lembra-se, é baseada em um exercício simulado. Assumimos o exercício de 10.000 opções de dinheiro no próprio que acrescenta 10.000 ações ordinárias à base. Mas a empresa recebe receita de exercício de 70.000 (7 preço de exercício por opção) e um benefício fiscal de 52.000 (13 ganho x 40 taxa de imposto 5.20 por opção). Isso é um enorme 12,20 reembolso em dinheiro, por assim dizer, por opção para um desconto total de 122.000. Para completar a simulação, assumimos que todo o dinheiro extra é usado para comprar de volta ações. Ao preço atual de 20 por ação, a empresa compra de volta 6.100 ações. Em resumo, a conversão de 10.000 opções cria apenas 3.900 ações líquidas adicionais (10.000 opções convertidas menos 6.100 ações de recompra). Aqui está a fórmula real, onde (M) preço de mercado atual, (E) preço de exercício, (T) taxa de imposto e (N) número de opções exercidas: Pro Forma EPS capta as novas opções concedidas durante o ano Nós analisamos como diluído O EPS capta o efeito das opções em circulação ou em circulação concedidas em anos anteriores. Mas o que fazemos com as opções concedidas no ano fiscal atual que têm valor intrínseco zero (ou seja, assumindo que o preço de exercício é igual ao preço das ações), mas são onerosas, no entanto, porque eles têm valor de tempo. A resposta é que usamos um modelo de preço de opções para estimar um custo para criar uma despesa não-caixa que reduz o lucro líquido relatado. Considerando que o método das ações em tesouraria aumenta o denominador do índice de EPS por meio da adição de ações, o gasto pro forma reduz o numerador do EPS. (Você pode ver como a despesa não duplica a contagem como alguns sugeriram: o EPS diluído incorpora as concessões velhas das opções enquanto o pro-forma que expensing incorpora concessões novas.) Nós revisamos os dois modelos principais, Black-Scholes e binomial, nas próximas duas parcelas deste , Mas o seu efeito é geralmente para produzir uma estimativa de valor justo do custo que está em qualquer lugar entre 20 e 50 do preço das ações. Embora a regra de contabilidade proposta que exige a despesa é muito detalhada, o título é justo valor na data de concessão. Isso significa que a FASB quer exigir que as empresas estimem o valor justo das opções no momento da concessão e reconheçam essa despesa na demonstração de resultados. Considere a ilustração abaixo com a mesma empresa hipotética que analisamos acima: (1) O EPS diluído é baseado na divisão do lucro líquido ajustado de 290.000 em uma base de ações diluída de 103.900 ações. No entanto, sob pro forma, a base de ações diluída pode ser diferente. Veja nossa nota técnica abaixo para mais detalhes. Primeiro, podemos ver que ainda temos ações ordinárias e ações diluídas, onde ações diluídas simulam o exercício de opções anteriormente concedidas. Em segundo lugar, assumimos ainda que foram concedidas 5.000 opções no ano em curso. Vamos supor que nosso modelo estima que eles valem 40 do preço de 20 ações, ou 8 por opção. A despesa total é, portanto, 40.000. Em terceiro lugar, uma vez que nossas opções acontecerão a cliff vest em quatro anos, vamos amortizar a despesa nos próximos quatro anos. Este é o princípio da contabilidade de correspondência em ação: a idéia é que nosso funcionário estará prestando serviços durante o período de carência, para que a despesa pode ser distribuída durante esse período. (Embora não tenhamos ilustrado isso, as empresas podem reduzir a despesa em antecipação de perda de opções devido a rescisões de empregados. Por exemplo, uma empresa poderia prever que 20 das opções concedidas serão perdidas e reduzir a despesa em conformidade). Despesa para a concessão de opções é 10.000, o primeiro 25 da despesa de 40.000. Nosso lucro líquido ajustado é, portanto, 290.000. Nós dividimos isso em ações ordinárias e ações diluídas para produzir o segundo conjunto de números pro forma EPS. Essas informações devem ser divulgadas em nota de rodapé e, com toda a probabilidade, exigirão reconhecimento (no corpo da demonstração de resultados) para os exercícios fiscais iniciados após 15 de dezembro de 2004. Uma nota técnica final para os valentes Há uma tecnicidade que merece alguma menção: Utilizamos a mesma base de ações diluída para os cálculos do EPS diluído (EPS diluído relatado e EPS diluído pro forma). Tecnicamente, sob o ESP pro forma diluído (item IV do relatório financeiro acima), a base de ações é aumentada ainda mais pelo número de ações que poderiam ser compradas com a despesa de compensação não amortizada (ou seja, além do lucro do exercício e Benefício fiscal). Conseqüentemente, no primeiro ano, como somente 10.000 da despesa da opção de 40.000 foram carregados, os outros 30.000 hipoteticamente podiam recomprar 1.500 partes adicionais (30.000 / 20). Isto - no primeiro ano - produz um número total de ações diluídas de 105.400 e um EPS diluído de 2.75. Mas no quarto ano, sendo todos iguais, o 2.79 acima seria correto, já que já teríamos terminado de gastar os 40.000. Lembre-se, isso só se aplica ao EPS pro forma diluído onde estamos expensing opções no numerador Conclusão opções de Expensing é apenas uma tentativa de melhores esforços para estimar o custo das opções. Os defensores têm razão ao dizer que as opções são um custo, e contar algo é melhor do que contar nada. Mas eles não podem alegar que as estimativas de despesas são precisas. Considere nossa empresa acima. E se o estoque mergulhou para 6 no próximo ano e ficou lá Em seguida, as opções seriam inteiramente inútil, e estimativas de despesas seria vir a ser significativamente exagerado, enquanto o nosso EPS seria subestimado. Inversamente, se o estoque fêz melhor do que esperado, nossos números do EPS seriam exagerados porque nossa despesa wouldve girou para fora ser understated. Para a última vez: Opções conservadas em estoque são uma despesa É chegado o tempo de terminar o debate sobre a contabilidade para opções conservadas em estoque A controvérsia tem acontecido há muito tempo. De fato, a regra que regula a divulgação de opções de ações executivas remonta a 1972, quando o Conselho de Princípios Contábeis, o antecessor do Conselho de Normas de Contabilidade Financeira (FASB), emitiu a APB 25. A regra especificava que o custo das opções na concessão A data deve ser medida pelo seu valor intrínseco, a diferença entre o justo valor de mercado actual do stock eo preço de exercício da opção. De acordo com este método, nenhum custo foi atribuído a opções quando seu preço de exercício foi estabelecido ao preço de mercado atual. A razão para a regra era bastante simples: Como nenhum dinheiro muda de mãos quando a concessão é feita, emitir uma opção de compra de ações não é uma transação economicamente significativa. Isso é o que muitos pensavam na época. O que é mais, pouca teoria ou prática estava disponível em 1972 para orientar as empresas na determinação do valor desses instrumentos financeiros não negociados. APB 25 era obsoleto dentro de um ano. A publicação em 1973 da fórmula de Black-Scholes desencadeou um enorme boom nos mercados de opções negociadas publicamente, um movimento reforçado pela abertura, também em 1973, do Chicago Board Options Exchange. Certamente não foi coincidência que o crescimento dos mercados de opções negociadas foi espelhado por um uso crescente de bolsas de opção de ações em remuneração de executivos e empregados. O National Center for Employee Ownership estima que cerca de 10 milhões de empregados receberam opções de ações em 2000 menos de 1 milhão em 1990. Logo ficou claro na teoria e na prática que opções de qualquer tipo valiam muito mais do que o valor intrínseco definido pela APB 25. O FASB iniciou uma revisão da contabilidade de opções de ações em 1984 e, após mais de uma década de controvérsia acalorada, finalmente emitiu o SFAS 123 em outubro de 1995. Recomendou, porém, que não exigisse que as empresas informassem sobre o custo das opções concedidas e determinassem seu valor justo de mercado Usando modelos de preços de opções. O novo padrão era um compromisso, refletindo o lobby intenso de empresários e políticos contra a obrigatoriedade de relatórios. Eles argumentaram que as opções de ações executivas foram um dos componentes que definem o extraordinário renascimento econômico das Américas, então qualquer tentativa de mudar as regras contábeis para eles foi um ataque ao modelo de sucesso das Américas para a criação de novos negócios. Inevitavelmente, a maioria das empresas optou por ignorar a recomendação de que se opunha tão veementemente e continuou a registrar apenas o valor intrínseco na data da concessão, geralmente zero, de suas concessões de opções de ações. Subseqüentemente, o boom extraordinário em preços de parte fêz críticos do custo de expensing da opção como spoilsports. Mas desde o acidente, o debate voltou com uma vingança. A onda de escândalos contábeis corporativos, em particular, revelou o quão irreal uma imagem de seu desempenho econômico muitas empresas têm pintado em suas demonstrações financeiras. Cada vez mais, investidores e reguladores passaram a reconhecer que a compensação baseada em opções é um fator de distorção importante. Se a AOL Time Warner em 2001, por exemplo, relatasse as despesas com opções de ações dos empregados, conforme recomendado pelo SFAS 123, teria mostrado uma perda operacional de cerca de 1,7 bilhão, em vez dos 700 milhões de receita operacional que realmente relatou. Acreditamos que o argumento a favor das opções de despesa é avassalador e, nas páginas seguintes, examinamos e rejeitamos as principais alegações apresentadas por aqueles que continuam a opor-se a ela. Demonstramos que, contrariamente a esses argumentos de especialistas, as concessões de opções de ações têm implicações reais de fluxo de caixa que precisam ser relatadas, de que a forma de quantificar essas implicações está disponível, que a divulgação de nota de rodapé não é um substituto aceitável para relatar a transação na receita Declaração e balanço patrimonial, e que o reconhecimento total dos custos das opções não precisa esmagar os incentivos dos empreendimentos empresariais. Discutiremos então como as empresas podem fazer para relatar o custo das opções em suas demonstrações de resultados e balanços. Falácia 1: Opções de ações não representam um custo real É um princípio básico de contabilidade que as demonstrações financeiras devem registrar transações economicamente significativas. Ninguém duvida que as opções negociadas atendam a esse critério bilhões de dólares são comprados e vendidos todos os dias, seja no mercado de balcão ou em bolsas. Para muitas pessoas, porém, as bolsas de opção de ações da empresa são uma história diferente. Essas transações não são economicamente significativas, argumenta o argumento, porque nenhum dinheiro muda de mãos. Como ex-CEO da American Express Harvey Golub colocou em um 8 de agosto de 2002, Wall Street Journal artigo, concessão de opções de ações nunca são um custo para a empresa e, portanto, nunca deve ser registrado como um custo na demonstração de renda. Essa posição desafia a lógica econômica, para não mencionar o senso comum, em vários aspectos. Para começar, as transferências de valor não precisam envolver transferências de caixa. Enquanto uma transação envolvendo um recibo de caixa ou pagamento é suficiente para gerar uma transação gravável, não é necessário. Eventos como a troca de ações por ativos, a assinatura de um contrato de arrendamento, o fornecimento de futuros benefícios de pensão ou férias para o emprego no período atual ou a aquisição de materiais em crédito, todos desencadeiam transações contábeis porque envolvem transferências de valor, Ocorre uma transação. Mesmo que nenhum dinheiro mude de mãos, emitir opções de ações para os funcionários incorre em um sacrifício de dinheiro, um custo de oportunidade, que precisa ser contabilizado. Se uma empresa fosse conceder ações, em vez de opções, aos empregados, todos concordariam que o custo da empresa para essa transação seria o dinheiro que de outra forma teria recebido se tivesse vendido as ações ao preço de mercado atual para os investidores. É exatamente o mesmo com as opções de ações. Quando uma empresa concede opções para os funcionários, ele renuncia a oportunidade de receber dinheiro de subscritores que poderiam tomar essas mesmas opções e vendê-los em um mercado de opções competitivas para os investidores. Warren Buffett fez este ponto graficamente em um 9 de abril de 2002, Washington Post coluna quando ele declarou: Berkshire Hathaway será feliz para receber opções em vez de dinheiro para muitos dos bens e serviços que vendemos corporativos América. Conceder opções aos empregados em vez de vendê-los a fornecedores ou investidores através de subscritores envolve uma perda real de dinheiro para a empresa. Pode-se, naturalmente, argumentar mais razoavelmente que o dinheiro retirado pela emissão de opções para os funcionários, em vez de vendê-los aos investidores, é compensado pelo dinheiro que a empresa conserva pagando menos dinheiro a seus funcionários. Como dois economistas amplamente respeitados, Burton G. Malkiel e William J. Baumol, observaram em um artigo publicado em 4 de abril de 2002 no Wall Street Journal: Uma empresa nova e empreendedora pode não ser capaz de fornecer a compensação em dinheiro necessária para atrair trabalhadores destacados. Em vez disso, pode oferecer opções de ações. Mas Malkiel e Baumol, infelizmente, não seguem sua observação até sua conclusão lógica. Se o custo das opções de compra de ações não for universalmente incorporado na mensuração do lucro líquido, as empresas que concedem opções terão um baixo custo de remuneração e não será possível comparar suas medidas de rentabilidade, produtividade e retorno sobre capital com as das economias Equivalentes que apenas estruturaram seu sistema de remuneração de maneira diferente. A seguinte ilustração hipotética mostra como isso pode acontecer. Imagine duas empresas, KapCorp e MerBod, competindo exatamente na mesma linha de negócios. Os dois diferem apenas na estrutura de seus pacotes de remuneração dos funcionários. A KapCorp paga aos seus trabalhadores 400.000 em compensação total na forma de dinheiro durante o ano. No início do ano, também emite, através de subscrição, 100.000 opções de opções no mercado de capitais, que não podem ser exercidas por um ano, e exige que seus empregados usem 25 de sua remuneração para comprar as novas opções emitidas. O fluxo de caixa líquido para a KapCorp é de 300.000 (400.000 em despesas de compensação menos 100.000 da venda das opções). MerBods abordagem é apenas um pouco diferente. Ele paga aos seus trabalhadores 300.000 em dinheiro e emite-os diretamente 100.000 no valor de opções no início do ano (com a mesma restrição de exercício de um ano). Economicamente, as duas posições são idênticas. Cada empresa pagou um total de 400.000 em compensação, cada um emitiu 100.000 opções de valor, e para cada um o fluxo de caixa líquido é de 300.000 após o dinheiro recebido da emissão das opções é subtraído do dinheiro gasto em compensação. Os empregados em ambas as empresas estão mantendo as mesmas 100.000 opções durante o ano, produzindo os mesmos efeitos de motivação, incentivo e retenção. Na preparação de suas declarações de fim de ano, a KapCorp registrará uma despesa de compensação de 400.000 e mostrará 100.000 em opções em seu balanço patrimonial em uma conta de patrimônio líquido. Se o custo das opções de ações emitidas para os funcionários não for reconhecido como uma despesa, no entanto, a MerBod registrará uma despesa de compensação de apenas 300.000 e não mostrará quaisquer opções emitidas em seu balanço patrimonial. Assumindo receitas e custos idênticos, os resultados da MerBods serão 100.000 maiores do que os da KapCorps. MerBod também parecem ter uma menor base de capital do que KapCorp, embora o aumento no número de ações em circulação será eventualmente o mesmo para ambas as empresas, se todas as opções são exercidas. Como resultado da menor despesa de compensação e menor posição patrimonial, o desempenho da MerBods pela maioria das medidas analíticas parecerá ser muito superior ao da KapCorps. Esta distorção é, naturalmente, repetida todos os anos que as duas empresas escolhem as diferentes formas de compensação. Quão legítimo é um padrão contábil que permite que duas transações economicamente idênticas produzam números radicalmente diferentes Falácia 2: O custo das opções de ações do funcionário não pode ser estimado Alguns oponentes da opção de gastos defendem sua posição em bases práticas, não conceituais. Modelos de preços de opções podem funcionar, dizem eles, como um guia para avaliar as opções negociadas publicamente. Mas eles não conseguem captar o valor das opções de ações de funcionários, que são contratos particulares entre a empresa e o empregado para instrumentos ilíquidos que não podem ser vendidos livremente, trocados, dados em garantia ou cobertos. É verdade que, em geral, a falta de liquidez dos instrumentos reduzirá seu valor para o detentor. Mas a perda de liquidez dos detentores não faz nenhuma diferença no que custa ao emissor criar o instrumento, a menos que o emissor se beneficie de alguma forma da falta de liquidez. E para as opções de ações, a ausência de um mercado líquido tem pouco efeito sobre seu valor para o detentor. A grande beleza dos modelos de preços de opções é que eles são baseados nas características do estoque subjacente. É precisamente por isso que contribuíram para o extraordinário crescimento dos mercados de opções nos últimos 30 anos. O preço Black-Scholes de uma opção é igual ao valor de uma carteira de ações e dinheiro que é gerenciado dinamicamente para replicar os retornos a essa opção. Com um estoque completamente líquido, um investidor de outra forma sem restrições poderia totalmente hedge um risco de opções e extrair o seu valor através da venda curta a carteira de reprodução de ações e dinheiro. Nesse caso, o desconto de liquidez sobre o valor das opções seria mínimo. E isso se aplica mesmo que não haja mercado para a negociação da opção diretamente. Por conseguinte, a liquidez ou ausência de mercados de opções de compra de acções não conduz, por si só, a um desconto no valor das opções para o detentor. Bancos de investimento, bancos comerciais e companhias de seguros agora vão muito além do modelo básico, de 30 anos, de Black-Scholes, para desenvolver abordagens para precificar todos os tipos de opções: Standard. Exóticos. Opções negociadas através de intermediários, em balcão e em bolsas. Opções vinculadas a flutuações cambiais. Opções embutidas em títulos complexos, como dívida conversível, ações preferenciais ou dívidas exigíveis, como hipotecas com recursos de pré-pagamento ou taxas de juros e tetos. Uma subindústria inteira desenvolveu-se para ajudar indivíduos, empresas e gerentes de mercado monetário a comprar e vender esses títulos complexos. A tecnologia financeira atual certamente permite que as empresas incorporem todas as características das opções de ações de empregados em um modelo de precificação. Alguns bancos de investimento vão mesmo citar preços para os executivos que procuram hedge ou vender suas opções de ações antes da aquisição, se o plano de opções da empresa permite. É claro que as estimativas baseadas em fórmulas ou em subscritores sobre o custo das opções de compra de empregados são menos precisas do que os pagamentos em dinheiro ou as subsídios de ações. Mas as demonstrações financeiras devem se esforçar para ser aproximadamente certo em refletir a realidade econômica, em vez de precisamente errado. Gerentes rotineiramente dependem de estimativas de itens de custo importantes, tais como a depreciação de instalações e equipamentos e provisões contra passivos contingentes, como futuras limpezas ambientais e assentamentos de processos de responsabilidade do produto e outros litígios. Ao calcular os custos das pensões de empregados e outros benefícios de aposentadoria, por exemplo, os gerentes usam estimativas atuariais de taxas de juros futuras, taxas de retenção de funcionários, datas de aposentadoria de empregados, a longevidade dos funcionários e seus cônjuges eo escalonamento de custos médicos futuros. Modelos de preços e extensa experiência permitem estimar o custo de opções de ações emitidas em um dado período com uma precisão comparável ou superior a muitos desses itens que já aparecem nas demonstrações de resultados e balanços das empresas. Nem todas as objeções ao uso de Black-Scholes e outros modelos de avaliação de opções baseiam-se em dificuldades na estimativa do custo das opções concedidas. Por exemplo, John DeLong, em um artigo do Instituto de Empresas Competitivas de junho de 2002 intitulado The Stock Options Controversy and New Economy, argumentou que, mesmo se um valor fosse calculado de acordo com um modelo, o cálculo exigiria ajuste para refletir o valor para o empregado. Ele é apenas meio direito. Ao pagar aos empregados com suas próprias ações ou opções, a empresa obriga-os a possuir carteiras financeiras altamente não-diversificadas, um risco ainda mais agravado pelo investimento do capital humano próprio dos funcionários na empresa também. Como quase todos os indivíduos são avessos ao risco, podemos esperar que os funcionários coloquem substancialmente menos valor em seu pacote de opções de ações do que outros, mais diversificados, os investidores. Estimativas da magnitude deste custo de risco de empregado ou peso morto, como às vezes é chamado de escala de 20 para 50, dependendo da volatilidade do estoque subjacente eo grau de diversificação da carteira de funcionários. A existência desse custo de "deadweight" às vezes é usada para justificar a aparentemente enorme escala de remunerações baseadas em opções entregues a altos executivos. Uma empresa que busca, por exemplo, recompensar seu CEO com 1 milhão em opções que valem 1.000 cada no mercado pode (talvez perversamente) raciocinar que deveria emitir 2.000 em vez de 1.000 opções porque, do ponto de vista dos CEOs, as opções valem Apenas 500 cada. (Gostaríamos de salientar que este raciocínio valida o nosso ponto anterior de que as opções são um substituto para o dinheiro.) Mas, embora possa ser razoável razoável ter custo morto em conta ao decidir quanto compensação baseada em ações (como opções) para incluir em Um pacote de pagamento de executivos, certamente não é razoável deixar o custo de peso morto influenciar a forma como as empresas registram os custos dos pacotes. As demonstrações financeiras refletem a perspectiva econômica da empresa, e não as entidades (incluindo os empregados) com as quais ela opera. Quando uma empresa vende um produto a um cliente, por exemplo, não tem que verificar o que o produto vale para esse indivíduo. Conta o pagamento em dinheiro esperado na transação como sua receita. Da mesma forma, quando a empresa adquire um produto ou serviço de um fornecedor, ela não examina se o preço pago foi maior ou menor do que o custo dos fornecedores ou o que o fornecedor poderia ter recebido se tivesse vendido o produto ou serviço em outro lugar. A empresa registra o preço de compra como o dinheiro ou equivalente de caixa que sacrificou para adquirir o bem ou serviço. Suponha que um fabricante de roupas construísse um centro de fitness para seus funcionários. A empresa não faria isso para competir com clubes de fitness. Ele iria construir o centro para gerar receitas mais elevadas do aumento da produtividade e criatividade de funcionários mais saudáveis ​​e mais felizes e para reduzir os custos decorrentes de rotatividade de funcionários e doenças. O custo para a empresa é claramente o custo de construção e manutenção da instalação, não o valor que os funcionários individuais podem colocar nele. O custo do centro de fitness é registrado como uma despesa periódica, vagamente correspondido ao aumento de receita esperada e reduções nos custos relacionados ao empregado. A única justificativa razoável que vimos para as opções executivas de custo abaixo de seu valor de mercado decorre da observação de que muitas opções são perdidas quando os funcionários saem ou são exercidas muito cedo por causa da aversão ao risco dos funcionários. Nesses casos, o patrimônio líquido existente é diluído menos do que seria de outra forma, ou não em todos, conseqüentemente reduzindo o custo de compensação da empresa. Embora concordemos com a lógica básica deste argumento, o impacto da perda e do exercício inicial sobre os valores teóricos pode ser grosseiramente exagerado. O Real Impacto da Confissão e do Exercício Antecipado Diferentemente do salário em dinheiro, as opções de ações não podem ser transferidas do indivíduo que as concedeu para qualquer outra pessoa (ver o Real Impacto da Confissão e Exercício Antecipado no final deste artigo). A não transferibilidade tem dois efeitos que se combinam para tornar as opções dos empregados menos valiosas do que as opções convencionais negociadas no mercado. Em primeiro lugar, os empregados perdem as suas opções se deixarem a empresa antes de as opções terem investido. Em segundo lugar, os empregados tendem a reduzir seu risco exercendo opções de ações adquiridas muito mais cedo do que um investidor bem diversificado, reduzindo assim o potencial de um retorno muito maior se tivessem mantido as opções até o vencimento. Funcionários com opções adquiridas que estão no dinheiro também exercê-los quando eles pararam, uma vez que a maioria das empresas exigem que os funcionários usem ou perdam suas opções na partida. Em ambos os casos, o impacto econômico sobre a emissão de opções pela empresa é reduzido, uma vez que o valor e o tamanho relativo das participações acionárias existentes são diluídos menos do que poderiam ter sido ou não. Reconhecendo a crescente probabilidade de que as empresas serão obrigadas a gastar opções de ações, alguns oponentes estão lutando uma ação de retaguarda, tentando persuadir os setores padrão a reduzir significativamente o custo relatado dessas opções, descontando o valor daqueles medidos por modelos financeiros para refletir o forte Probabilidade de perda e exercício antecipado. As propostas atuais apresentadas por essas pessoas ao FASB e ao IASB permitiriam às empresas estimar o percentual de opções perdidas durante o período de carência e reduzir o custo das concessões de opção por esse valor. Além disso, ao invés de usar a data de vencimento para a vida da opção em um modelo de precificação de opções, as propostas buscam permitir que as empresas usem uma vida esperada para refletir a probabilidade de exercício antecipado. Usando uma vida esperada (que as empresas podem estimar em perto do período de carência, digamos, quatro anos) em vez do período contratual de, digamos, dez anos, iria reduzir significativamente o custo estimado da opção. Algum ajuste deve ser feito para confisco e exercício adiantado. Mas o método proposto sobreestima significativamente a redução de custos, uma vez que negligencia as circunstâncias em que as opções são mais susceptíveis de serem perdidas ou exercidas precocemente. Quando essas circunstâncias forem levadas em conta, a redução nos custos das opções de funcionários provavelmente será muito menor. Primeiro, considere confisco. Usando uma percentagem fixa para confisco com base no histórico ou potencial de rotatividade do funcionário é válido apenas se confissão for um evento aleatório, como uma loteria, independente do preço das ações. Na realidade, no entanto, a probabilidade de confisco está negativamente relacionada com o valor das opções confiscadas e, portanto, para o preço das ações em si. As pessoas são mais propensos a deixar uma empresa e perder opções quando o preço das ações diminuiu e as opções valem pouco. Mas se a empresa tem feito bem eo preço das ações tem aumentado significativamente desde a data de concessão, as opções terão se tornado muito mais valioso, e os funcionários serão muito menos propensos a sair. Se o turnover eo confisco dos empregados forem mais prováveis ​​quando as opções são menos valiosas, então pouco do custo total das opções na data da concessão é reduzido por causa da probabilidade do confisco. O argumento para o exercício precoce é semelhante. Também depende do preço das ações futuras. Os empregados tenderão a se exercitar mais cedo se a maior parte de sua riqueza estiver vinculada à empresa, precisam diversificar e não têm outra maneira de reduzir sua exposição ao preço das ações da empresa. Os executivos seniores, no entanto, com as maiores participações em opções, não são susceptíveis de exercer antecipadamente e destruir valor de opção quando o preço das ações subiu substancialmente. Muitas vezes eles possuem ações não restritas, que podem vender como um meio mais eficiente para reduzir sua exposição ao risco. Ou eles têm o suficiente em jogo para contratar com um banco de investimento para proteger suas posições de opção sem exercer prematuramente. Tal como acontece com o recurso de caducidade, o cálculo de uma expectativa de vida útil sem considerar a magnitude das participações de empregados que se exercitam antecipadamente, ou a sua capacidade de cobrir o risco por outros meios, subestimaria significativamente o custo das opções concedidas. Os modelos de precificação de opções podem ser modificados para incorporar a influência dos preços das ações e da magnitude da opção de empregados e das participações em ações sobre as probabilidades de perda e exercício antecipado. (Ver, por exemplo, Mark Rubinsteins Fall 1995 artigo no Journal of Derivatives Sobre a avaliação contábil de opções de ações de funcionários.) A magnitude real desses ajustes precisa ser baseada em dados específicos da empresa, como a apreciação do preço das ações e distribuição de Entre os funcionários. Os ajustes, adequadamente avaliados, poderiam ser significativamente menores do que os cálculos propostos (aparentemente endossados ​​pelo FASB e pelo IASB). De fato, para algumas empresas, um cálculo que ignora a perda e o exercício antecipado pode se aproximar do custo real das opções do que aquele que ignora completamente os fatores que influenciam a perda de empregados e as decisões de exercício antecipado. Falácia 3: os custos das opções de ações já estão adequadamente divulgados Outro argumento em defesa da abordagem existente é que as empresas já divulgam informações sobre o custo das concessões de opções nas notas de rodapé das demonstrações financeiras. Investidores e analistas que desejem ajustar as demonstrações de resultados para o custo das opções, portanto, têm os dados necessários prontamente disponíveis. Achamos esse argumento difícil de engolir. Como assinalamos, é um princípio fundamental da contabilidade que a demonstração de resultados e balanço devem retratar a economia subjacente de uma empresa. Relegar um item de importância econômica tão grande como as concessões de opções de funcionários às notas de rodapé distorceria sistematicamente esses relatórios. Mas, mesmo se aceitássemos o princípio de que a divulgação da nota de rodapé é suficiente, na realidade encontraríamos um substituto pobre para reconhecer a despesa diretamente nas declarações primárias. Para começar, analistas de investimento, advogados e reguladores agora usam bancos de dados eletrônicos para calcular os índices de lucratividade com base nos números das demonstrações de resultados e balanços auditados das empresas. Um analista seguindo uma empresa individual, ou mesmo um pequeno grupo de empresas, poderia fazer ajustes para as informações divulgadas em notas de rodapé. Mas isso seria difícil e custoso para um grande grupo de empresas que colocaram diferentes tipos de dados em vários formatos não padronizados em notas de rodapé. Claramente, é muito mais fácil comparar empresas em condições de igualdade, onde todas as despesas de compensação foram incorporadas nos números de renda. O que é mais, números divulgados em notas de rodapé pode ser menos confiável do que aqueles divulgados nas demonstrações financeiras primárias. Por um lado, os executivos e os auditores normalmente revisam as notas de rodapé suplementares por último e dedicam menos tempo a elas do que fazem aos números nas declarações primárias. Como um exemplo, a nota de rodapé no relatório anual do eBay FY 2000 revela um valor justo médio ponderado das opções concedidas durante 1999 de 105,03 para um ano em que o preço de exercício médio ponderado das ações concedidas foi de 64,59. Apenas como o valor das opções concedidas pode ser 63 mais do que o valor do estoque subjacente não é óbvia. No exercício de 2000, foi registrado o mesmo efeito: valor justo de opções outorgadas de 103,79 com preço médio de exercício de 62,69. Aparentemente, este erro foi finalmente detectado, uma vez que o relatório do AF de 2001 ajustou retroativamente os valores de mercado médios de 1999 e 2000 para 40.45 e 41.40 respectivamente. Acreditamos que executivos e auditores exercerão maior diligência e cuidado na obtenção de estimativas confiáveis ​​do custo de opções de ações se esses números estiverem incluídos nas demonstrações de resultados das empresas do que atualmente fazem para divulgação de nota de rodapé. Nosso colega William Sahlman em seu artigo de dezembro de 2002 da HBR, Expensing Options Solves Nothing, expressou preocupação de que a riqueza de informações úteis contidas nas notas de rodapé sobre as opções de ações concedidas se perderia se as opções fossem gastos. No entanto, reconhecer o custo das opções na demonstração de resultados não impede que se continue a fornecer uma nota de rodapé que explique a distribuição subjacente das subvenções ea metodologia e parâmetros utilizados para calcular o custo das opções de compra de acções. Alguns críticos da opção de compra de ações argumentam, como o capitalista de risco John Doerr e Frederick Smith, CEO da FedEx, fizeram em uma coluna do New York Times de 5 de abril de 2002 que, se a despesa fosse exigida, o impacto das opções seria contado duas vezes no lucro por ação : Primeiro como uma diluição potencial dos ganhos, aumentando as ações em circulação, e segundo como um encargo contra os lucros relatados. O resultado seria lucro impreciso e enganador por ação. Temos várias dificuldades com esse argumento. Em primeiro lugar, os custos das opções apenas entram em um cálculo de lucro por ação diluído (baseado em GAAP) quando o preço de mercado atual excede o preço de exercício da opção. Assim, os números de EPS totalmente diluídos ainda ignoram todos os custos de opções que estão quase no dinheiro ou poderiam se tornar no dinheiro se o preço das ações aumentou significativamente no curto prazo. Em segundo lugar, relegar a determinação do impacto econômico das concessões de opção de compra de ações apenas para um cálculo do EBIT distorce grandemente a mensuração do lucro informado, não seria ajustado para refletir o impacto econômico dos custos das opções. Essas medidas são resumos mais significativos da mudança no valor econômico de uma empresa do que a distribuição proporcional desse lucro aos acionistas individuais revelada na medida do EPS. Suponha que as empresas compensassem todos os seus fornecedores de materiais, mão-de-obra, energia e serviços comprados com opções de compra de ações em vez de com dinheiro e evitem todo reconhecimento de despesas em sua demonstração de resultados. Seus rendimentos e suas medidas de lucratividade seriam tão grosseiramente inflacionados como para ser inútil para fins analíticos, apenas o número EPS iria pegar qualquer efeito econômico das concessões de opção. Nossa maior objeção a esta afirmação espúria, no entanto, é que mesmo um cálculo de EPS totalmente diluído não reflete totalmente o impacto econômico das concessões de opção de compra de ações. O exemplo hipotético a seguir ilustra os problemas, embora, para fins de simplicidade, usaremos concessões de ações em vez de opções. O raciocínio é exatamente o mesmo para ambos os casos. Vamos dizer que cada uma das nossas duas empresas hipotéticas, KapCorp e MerBod, tem 8.000 ações em circulação, sem dívida e receita anual deste ano de 100.000. A KapCorp decide pagar a seus funcionários e fornecedores 90.000 em dinheiro e não tem outras despesas. MerBod, no entanto, compensa seus empregados e fornecedores com 80.000 em dinheiro e 2.000 ações, a um preço médio de mercado de 5 por ação. O custo para cada empresa é o mesmo: 90.000. Mas seus rendimentos líquidos e números de EPS são muito diferentes. KapCorps lucro líquido antes de impostos é 10.000, ou 1,25 por ação. Em contrapartida, a MerBods apresentou lucro líquido (que ignora o custo do patrimônio líquido concedido a empregados e fornecedores) é de 20.000, e seu EPS é de 2,00 (que leva em conta as novas ações emitidas). Naturalmente, as duas empresas agora têm diferentes saldos de caixa e números de ações em circulação com uma reivindicação sobre eles. Mas a KapCorp pode eliminar essa discrepância com a emissão de 2.000 ações no mercado durante o ano a um preço médio de venda de 5 por ação. Agora, ambas as empresas têm saldos de caixa de fechamento de 20.000 e 10.000 ações em circulação. Contudo, de acordo com as regras contabilísticas actuais, esta transacção apenas exacerba a diferença entre os números de EPS. KapCorps relatou renda permanece 10.000, uma vez que os 10.000 adicionais valor obtido com a venda das ações não é relatado no lucro líquido, mas o seu denominador EPS aumentou de 8.000 para 10.000. Conseqüentemente, a KapCorp agora relata um EPS de 1,00 para MerBods 2,00, mesmo que suas posições econômicas sejam idênticas: 10.000 ações em circulação e saldos de caixa aumentados de 20.000. As pessoas afirmando que opções de despesas cria um problema de dupla contagem estão criando uma tela de fumaça para esconder os efeitos de distorção de renda de bolsas de opção de ações. As pessoas afirmando que opções de despesas cria um problema de dupla contagem estão criando uma tela de fumaça para esconder os efeitos de distorção de renda de bolsas de opção de ações. De fato, se dissermos que o valor do EPS totalmente diluído é a maneira correta de divulgar o impacto das opções de ações, então devemos mudar imediatamente as regras contábeis atuais para situações em que as empresas emitem ações ordinárias, ações preferenciais conversíveis ou obrigações convertíveis para pagar Serviços ou ativos. Actualmente, quando estas transacções ocorrem, o custo é medido pelo justo valor de mercado da contrapartida envolvida. Why should options be treated differently Fallacy 4: Expensing Stock Options Will Hurt Young Businesses Opponents of expensing options also claim that doing so will be a hardship for entrepreneurial high-tech firms that do not have the cash to attract and retain the engineers and executives who translate entrepreneurial ideas into profitable, long-term growth. This argument is flawed on a number of levels. For a start, the people who claim that option expensing will harm entrepreneurial incentives are often the same people who claim that current disclosure is adequate for communicating the economics of stock option grants. The two positions are clearly contradictory. If current disclosure is sufficient, then moving the cost from a footnote to the balance sheet and income statement will have no market effect. But to argue that proper costing of stock options would have a significant adverse impact on companies that make extensive use of them is to admit that the economics of stock options, as currently disclosed in footnotes, are not fully reflected in companies market prices. More seriously, however, the claim simply ignores the fact that a lack of cash need not be a barrier to compensating executives. Rather than issuing options directly to employees, companies can always issue them to underwriters and then pay their employees out of the money received for those options. Considering that the market systematically puts a higher value on options than employees do, companies are likely to end up with more cash from the sale of externally issued options (which carry with them no deadweight costs) than they would by granting options to employees in lieu of higher salaries. Even privately held companies that raise funds through angel and venture capital investors can take this approach. The same procedures used to place a value on a privately held company can be used to estimate the value of its options, enabling external investors to provide cash for options about as readily as they provide cash for stock. Thats not to say, of course, that entrepreneurs should never get option grants. Venture capital investors will always want employees to be compensated with some stock options in lieu of cash to be assured that the employees have some skin in the game and so are more likely to be honest when they tout their companys prospects to providers of new capital. But that does not preclude also raising cash by selling options externally to pay a large part of the cash compensation to employees. We certainly recognize the vitality and wealth that entrepreneurial ventures, particularly those in the high-tech sector, bring to the U. S. economy. A strong case can be made for creating public policies that actively assist these companies in their early stages, or even in their more established stages. The nation should definitely consider a regulation that makes entrepreneurial, job-creating companies healthier and more competitive by changing something as simple as an accounting journal entry. But we have to question the effectiveness of the current rule, which essentially makes the benefits from a deliberate accounting distortion proportional to companies use of one particular form of employee compensation. After all, some entrepreneurial, job-creating companies might benefit from picking other forms of incentive compensation that arguably do a better job of aligning executive and shareholder interests than conventional stock options do. Indexed or performance options, for example, ensure that management is not rewarded just for being in the right place at the right time or penalized just for being in the wrong place at the wrong time. A strong case can also be made for the superiority of properly designed restricted stock grants and deferred cash payments. Yet current accounting standards require that these, and virtually all other compensation alternatives, be expensed. Are companies that choose those alternatives any less deserving of an accounting subsidy than Microsoft, which, having granted 300 million options in 2001 alone, is by far the largest issuer of stock options A less distorting approach for delivering an accounting subsidy to entrepreneurial ventures would simply be to allow them to defer some percentage of their total employee compensation for some number of years, which could be indefinitelyjust as companies granting stock options do now. That way, companies could get the supposed accounting benefits from not having to report a portion of their compensation costs no matter what form that compensation might take. What Will Expensing Involve Although the economic arguments in favor of reporting stock option grants on the principal financial statements seem to us to be overwhelming, we do recognize that expensing poses challenges. For a start, the benefits accruing to the company from issuing stock options occur in future periods, in the form of increased cash flows generated by its option motivated and retained employees. The fundamental matching principle of accounting requires that the costs of generating those higher revenues be recognized at the same time the revenues are recorded. This is why companies match the cost of multiperiod assets such as plant and equipment with the revenues these assets produce over their economic lives. In some cases, the match can be based on estimates of the future cash flows. In expensing capitalized software-development costs, for instance, managers match the costs against a predicted pattern of benefits accrued from selling the software. In the case of options, however, managers would have to estimate an equivalent pattern of benefits arising from their own decisions and activities. That would likely introduce significant measurement error and provide opportunities for managers to bias their estimates. We therefore believe that using a standard straight-line amortization formula will reduce measurement error and management bias despite some loss of accuracy. The obvious period for the amortization is the useful economic life of the granted option, probably best measured by the vesting period. Thus, for an option vesting in four years, 1/48 of the cost of the option would be expensed through the income statement in each month until the option vests. This would treat employee option compensation costs the same way the costs of plant and equipment or inventory are treated when they are acquired through equity instruments, such as in an acquisition. In addition to being reported on the income statement, the option grant should also appear on the balance sheet. In our opinion, the cost of options issued represents an increase in shareholders equity at the time of grant and should be reported as paid-in capital. Some experts argue that stock options are more like contingent liability than equity transactions since their ultimate cost to the company cannot be determined until employees either exercise or forfeit their options. This argument, of course, ignores the considerable economic value the company has sacrificed at time of grant. Whats more, a contingent liability is usually recognized as an expense when it is possible to estimate its value and the liability is likely to be incurred. At time of grant, both these conditions are met. The value transfer is not just probable it is certain. The company has granted employees an equity security that could have been issued to investors and suppliers who would have given cash, goods, and services in return. The amount sacrificed can also be estimated, using option-pricing models or independent estimates from investment banks. There has to be, of course, an offsetting entry on the asset side of the balance sheet. FASB, in its exposure draft on stock option accounting in 1994, proposed that at time of grant an asset called prepaid compensation expense be recognized, a recommendation we endorse. FASB, however, subsequently retracted its proposal in the face of criticism that since employees can quit at any time, treating their deferred compensation as an asset would violate the principle that a company must always have legal control over the assets it reports. We feel that FASB capitulated too easily to this argument. The firm does have an asset because of the option grantpresumably a loyal, motivated employee. Even though the firm does not control the asset in a legal sense, it does capture the benefits. FASBs concession on this issue subverted substance to form. Finally, there is the issue of whether to allow companies to revise the income number theyve reported after the grants have been issued. Some commentators argue that any recorded stock option compensation expense should be reversed if employees forfeit the options by leaving the company before vesting or if their options expire unexercised. But if companies were to mark compensation expense downward when employees forfeit their options, should they not also mark it up when the share price rises, thereby increasing the market value of the options Clearly, this can get complicated, and it comes as no surprise that neither FASB nor IASB recommends any kind of postgrant accounting revisions, since that would open up the question of whether to use mark-to-market accounting for all types of assets and liabilities, not just share options. At this time, we dont have strong feelings about whether the benefits from mark-to-market accounting for stock options exceed the costs. But we would point out that people who object to estimating the cost of options granted at time of issue should be even less enthusiastic about reestimating their options cost each quarter. We recognize that options are a powerful incentive, and we believe that all companies should consider them in deciding how to attract and retain talent and align the interests of managers and owners. But we also believe that failing to record a transaction that creates such powerful effects is economically indefensible and encourages companies to favor options over alternative compensation methods. It is not the proper role of accounting standards to distort executive and employee compensation by subsidizing one form of compensation relative to all others. Companies should choose compensation methods according to their economic benefitsnot the way they are reported. It is not the proper role of accounting standards to distort executive and employee compensation by subsidizing one form of compensation relative to all others. A version of this article appeared in the March 2003 issue of Harvard Business Review. Employee Stock Compensation Learning Objective Explain how employee stock options work and how a company would record their issue Key Points Options, as their name implies, do not have to be exercised. O detentor da opção idealmente deve exercê-la quando o preço de mercado da ação sobe mais alto que o preço de exercício das opções. Quando isso ocorre, o titular da opção lucros por adquirir as ações da empresa a um preço abaixo do mercado. Um ESO tem características que são diferentes das opções negociadas em bolsa, como um preço de exercício não padronizado e quantidade de ações, um período de vesting para o empregado ea realização necessária de metas de desempenho. O valor justo das opções na data de concessão deve ser estimado usando um modelo de precificação de opções, como o modelo BlackScholes ou um modelo binomial. Uma despesa de compensação periódica é reportada na demonstração de resultados e também na conta de capital adicional paga na secção de capital próprio do accionista. O preço fixo pelo qual o proprietário de uma opção pode comprar (no caso de uma chamada) ou vender (no caso de uma venda) o valor subjacente ou mercadoria. Um pagamento para o trabalho feito salários, salário, emolument. Um período de tempo que um investidor ou outra pessoa que detém o direito a algo deve esperar até que eles são capazes de exercer plenamente os seus direitos e até que esses direitos não podem ser retirados. Uma empresa oferece opções de ações com vencimento em três anos. As opções de ações têm um valor total de 150.000, e é para 50.000 ações de ações a um preço de compra de 10. O valor nominal das ações é 1. O lançamento contábil para despesas as opções de cada período seria: Compensação Despesa 50.000 adicionais pagos Capital, Opções de Stock 50.000. Esta despesa seria repetida para cada período durante o plano de opções. Quando as opções são exercidas, a empresa receberá dinheiro de 500.000 (50.000 ações em 10). O capital pago terá de ser reduzido pelo valor creditado ao longo do período de três anos. O estoque comum aumentará em 50.000 (50.000 partes em 1 valor par). E o capital pago em excesso de par deve ser creditado para equilibrar a transação. A entrada no diário seria: Caixa 500.000 Capital de Pagamento Adicional, Opções de Compra 150.000 Ações Ordinárias 50.000 Capital de Pagamento Adicional, Excesso de Par 600.000 Definição de Opções de Ações do Empregado Uma Opção de Compra de Ações (ESO) é uma opção de compra O estoque comum de uma companhia, concedido pela companhia a um empregado como parte do pacote de remuneração dos empregados. O objetivo é dar aos funcionários um incentivo para se comportar de forma que irá impulsionar o preço das ações da empresa. Os ESOs são oferecidos principalmente à administração como parte de seu pacote de remuneração dos executivos. Eles também podem ser oferecidos a funcionários não executivos, especialmente por empresas que ainda não são rentáveis ​​e têm poucos outros meios de compensação. As opções, como seu nome indica, não precisam ser exercidas. O detentor da opção deve idealmente exercê-lo quando o preço de mercado de ações sobe mais alto que o preço de exercício de opções. Quando isso ocorre, o titular da opção lucros por adquirir as ações da empresa a um preço abaixo do mercado. General Foods Common Stock Certificate As companhias abertas podem oferecer opções de ações a seus funcionários como parte de sua remuneração. Características dos ESOs Os ESOs têm vários recursos diferentes que os distinguem das opções de compra negociadas em bolsa: Não há preço de exercício padronizado e geralmente é o preço atual das ações da empresa no momento da emissão. Às vezes, uma fórmula é usada, como o preço médio para os próximos 60 dias após a data de concessão. Um empregado pode ter opções de ações que podem ser exercidas em diferentes épocas do ano e para diferentes preços de exercício. A quantidade de ações ofertada pelos ESOs também não é padronizada e pode variar. Geralmente, é necessário cumprir um período de aquisição para que as opções possam ser vendidas ou transferidas (por exemplo, 20 das opções são adquiridas a cada ano por cinco anos). As metas de desempenho ou de lucro podem precisar ser atendidas antes que um funcionário exerça suas opções. A data de expiração é geralmente de no máximo 10 anos a partir da data de emissão. Os ESOs geralmente não são transferíveis e devem ser exercidos ou podem expirar sem valor no dia de vencimento. Isso deve encorajar o detentor a vender suas opções antecipadamente se for rentável fazê-lo, uma vez que há um risco substancial de que os ESOs, quase 50, cheguem a sua data de vencimento com um valor sem valor. Uma vez que os ESOs são considerados um contrato privado entre um empregador e seu empregado, questões como risco de crédito corporativo, o arranjo da compensação e liquidação das transações devem ser abordadas. Um funcionário pode ter recurso limitado se a empresa não pode entregar o estoque no exercício da opção. Os ESOs tendem a ter vantagens fiscais não disponíveis para as suas contrapartes negociadas em bolsa. Contabilidade e avaliação dos OENs As opções de compra de ações dos funcionários devem ser passadas em US GAAP nos EUA. A partir de 2006, o Conselho de Normas Internacionais de Contabilidade (IASB) eo Conselho de Normas de Contabilidade Financeira (FASB) concordam que um valor justo de opções na data de concessão deve ser estimado usando um modelo de precificação de opções. A maioria das empresas públicas e privadas aplica o modelo BlackScholes. No entanto, até setembro de 2006, mais de 350 empresas divulgaram publicamente o uso de um modelo binomial em papéis da Securities and Exchange Commission (SEC). Três critérios devem ser atendidos ao selecionar um modelo de avaliação: O modelo é aplicado de forma consistente com o objetivo de mensuração do valor justo e outros requisitos do FAS123R são baseados na teoria econômica financeira estabelecida e geralmente aplicados no campo e refletem todas as características substantivas do (Ie pressupostos sobre volatilidade, taxa de juro, rendimento de dividendos, etc.). Uma despesa de compensação periódica é registrada pelo valor da opção dividida pelo período de aquisição dos empregados. A despesa de compensação é debitada e apresentada na demonstração de resultados. Também é creditado a uma conta de capital integralizado adicional na seção de equivalência patrimonial do balanço patrimonial. Atribuir Conceito Leitura Atribuir apenas este conceito ou capítulos inteiros para a sua classe gratuitamente.